嘉盛团体：周四回到过去：欧洲债券市场回到了2010年……
今天全部欧洲市场都在下沉，所有主要欧洲股市都走软。跌幅最大的是意大利和西班牙股市–超过4。这点使人担心，由于意大利和西班牙股市恍如在跟随希腊股市下跌–希腊股市过去两天下跌近2。这并不是打压股市的因素，相反似乎是大量的恐惧，而其中之一是欧洲堕入第二轮主权债务危机的前景。我们昨天提到，虽然希腊与德国债券殖利率差已开始扩大，但对偏方医治白癜风其他更大的欧洲国家的影响一直相当有限。但今天我们看到了感染的首个信号。如下图所示，西班牙和葡萄牙与德国债券殖利率差今天早上上涨，并且处于5月以来最高点。相比2011/2012年触及的最高点，殖利率差依然处于较低的水平，但扩大的速度出乎市场意料，并重压风险情绪。意大利是下个要倒下的多米诺骨牌？但下个倒下的多米诺骨牌可能证明大得难以解救……意大利。意大利经济增长落怎样治好白癜风后于西班牙，债务与GDP比例自2010年首次危机爆发以来一直在扩大，现在到达132.6。意大利是欧元区第三大经济体，相比希腊或爱尔兰，解救工作将难得多。意大利债券殖利率今晨截至目前已爬升40个基点，这类上涨的力度是一个重大忧愁。如果这类趋势延续，殖利率将到达7，这是某一成员国是否是提出救济要求的分水岭。在主权债务危机顶峰时期，债券殖利率以极快的速度上升，所以意大利10年期债券殖利率目前低于3，其实不意味着在此轮市场动荡期其将保持稳定。如下面的图表所示，意大利与德国债券殖利率差业已高于葡萄牙、西班牙与德国的殖利率差，这暗示意大利可能是下个要倒下的多米诺骨牌，尤其是五星政治运动正试图将意大利带离欧元区。希腊回到坏时光截至此文发稿，希腊债券殖利率接近于9，今天早上已上涨了110个基点。这类涨速使人想起了主权债务危机到达顶峰时、希腊接受救济之前的情况。如果有任何信号显示欧洲央行出手买进主权债券，将回到要求周末召开峰会以安排救济，还有欧洲央行最后时刻不能不出手的日子，从而将实实在在地进一步惊吓到市场。只要希腊债券殖利率仍然处于这些高位，我们就认为意大利、西班牙，乃至可能法国的主权债券风险可能继续积累。法国债券殖利率今天一样上涨，虽然速度慢于其他地方。耶伦可以力挽狂澜吗？其他方面，昨天美元的避险地位遭到质疑；但周四正在反攻，并且与日元一起成为G10中表现最为强劲的货币。在欧元区主权债券忧愁升温的环境中，美元扮演风暴中的避风港才是正常的。随着主权债券忧愁开始发起攻击，欧元/美元自1.2845的日内高点回落。我们认为此货币对未来几天可望考验10月初低点1.25。美国股指期货一样指向今天早上低开，我们必须视察大量财报数据是否是可以抚慰市场。请关注高盛的财报–在市场开盘前出炉，还有谷歌–在市场收盘后公布。镇定市场的气力可能系在一个女人身上–美联储主席耶伦。她将于明天1330BST/0830ET在消灭不平等大会上发表演讲。如果耶伦以此为平台，表示美联储将不会任市场淹没在这波最新风险讨厌中，则市场可望有一个较好的结尾。但现在，请戴好安全帽。
